千禾转债113511上市定位分析

  今日千禾转债(113511)正式上市,不想继续持有的朋友今天就可以在二级市场卖出了哟。

  近期,北京、湖北等多个省市居民用天然气价格上涨,引发资本市场广泛关注。7月9日,据北京市发...

  千禾味业有限公司是一家专注于酿造健康调味品的股份制企业,千禾味业传承并创新古法酿造技艺,具备独立研发、应用先进酿造工艺的能力,公司有21项核心技术获国家专利或省级科技成果鉴定。

  (4)根据目前已经上市可转债情况,预估千禾转债(113511)上市首日开盘溢价率在17%-22%之间,对应开盘价格为96.50-100.63元。

  (1)千禾转债原股东配售11.54%,网上认购2.89亿元,首日有一定抛压。

  (2)千禾转债上市后,将成为存量转债唯一一支转债(金禾市场仍按归类。天马,金农等为农林牧渔行业),有一定稀缺性,若首日有资金关注配置,会带来较高定位。

  (3)千禾行业属性佳,成长性和金禾相当,绝对估值远高于金禾,行业地位也弱于金禾,理论上千禾转债的估值会被金禾压制。

  (4)天马转债估值,成长性和千禾近似,但千禾行业属性明显优于天马,市场不愿意给农产品公司高估值,但对调味品行业却是另一番景象,理论上千禾转债估值会略高于天马,但首日若有资金关注,很难达到。

  (5)千禾绝对估值略高于杭电,但成长性和行业明显优于杭电,2者转股价值接近,理论上千禾转债交易价格将肯定高于杭电。

  (6)近期上市的转债,上市初期市场给予的溢价均较同类型偏低,若缺乏资金关注,千禾转债上市后的几日有延续这种情况的可能。

  天风证券认为,千禾味业作为川渝地区的调味品龙头企业,通过中高端的产品定位赢得差异性的竞争优势,有效避开了低端市场的价格竞争,近年来业绩成长性突出。目前酱油行业格局高度分散,龙头企业的市场份额与行业集中度均与成熟市场有较大差距,未来集中度提升空间比较大。伴随消费行业整体的升级改善,产品的高端化与品牌化成为各大企业新的着力点,在这一过程中,原有的小厂被加速出清,而更多的市场份额被大厂所占据,目前来看,行业洗牌正当时,强者恒强的格局正在逐步形成。但与龙头海天相比,公司在企业规模、财务指标、动销力度等方面均有不小的差距,但考虑到千禾以中高端消费群体为导向的产品定位,且业绩近期增速较快,主要产品已开始销售于外地市场。而投资者需要注意的是,目前整体调味品的估值都比较高,如海天已经50倍的PE。

  称,考虑到本次转债规模较小且转债评级仅为AA-,预计千禾转债上市首日转股溢价率区间为5%至7%,当前价格对应相对估值为103元至105元,预计千禾转债上市首日价格在104元至105元区间。

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